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  • fredericopereira191

A única estratégia vencedora para investir dinheiro


Seth Klarman e a única estratégia vencedora para investir dinheiro

No livro "Margin of Safety", o Seth Klarman escreveu um capítulo para explicar o que é investir em valor, ele afirma que essa é a única estratégia vencedora para investir dinheiro. Deixo aqui um resumo do capítulo em que ele descreveu a estratégia, mas sugiro que você leia o livro na primeira oportunidade.


O que é ser um value investor?


É buscar por pechinchas, é o famoso "comprar um dólar por 50 cents"; ou seja, implica em procurar pagar muito menos do que o valor mobiliário realmente vale.


Além disso, é ter paciência e disciplina para se destacar da multidão, ser capaz de ir contra a maioria e conseguir aguentar os períodos de rendimentos relativos ruins, geralmente em mercados de alta, sabendo que no longo prazo o rendimento absoluto será muito maior, porque nos períodos de baixa os resultados são muito superiores aos do mercado.


À espera do tiro certo


Um value investor é uma espécie de "atirador", ele fica esperando pelo melhor tiro, pelo melhor momento, pela melhor oportunidade, para dar o tiro certeiro. Ou seja, ele é criterioso com a escolha do investimento e exigente quanto a seus critérios para comprar pechinchas.


O value investor não investe no que não conhece ou não entende, não compra ativos que não possam ser analisados quanto ao risco. Ele também não se contenta com qualquer retorno, ele precisa de um desconto muito interessante entre preço e valor e, tão importante quanto, ele só escolhe aquelas oportunidades com os melhores descontos.


É óbvio que o value investor faz poucas negociações, pois ele exige participar apenas das melhores oportunidades.


Tem que escolher bem o alvo, dar o tiro certo.


A complexidade e a variabilidade da avaliação de negócios


Para infelicidade da maioria, é preciso aceitar que o futuro é incerto. Os ciclos econômicos exercem forte influência sobre os preços dos valores mobiliários, e, ao contrário do que alguns pensam, não pode ser previstos.


As soluções do value investor para esse problema são: (i) avaliação bem conservadora; (ii) exigir descontos maiores entre preço e valor; e (iii) manter os ativos em prazos longos, já que os ciclos acabam.


A importância de uma margem de segurança


A melhor definição de margem de segurança é de Warren Buffett: "quando você constrói uma ponte, insiste que ela pode transportar 30 mil libras, mas você só dirige caminhões de 10 mil libras através dela. E o mesmo princípio funciona no investimento".


Ou seja, se você acha que uma ação vale R$ 1,00, então procure comprar ela por R$ 0,75 ou menos, dependendo do seu nível de exigência, pois essa diferença para o valor que você acredita hoje, é sua margem de segurança e, mais importante, você precisa dela.


Quanto maior a margem melhor, ativos tangíveis são mais seguros que os intangíveis (mas esses também podem ser interessantes), seja rigoroso na avaliação dos ativos, dê preferência para empresas bem administradas e, por fim, entenda porque existe tal desconto e quando será a hora de sair do ativo.


Não se atenha às ações, isso pode aparecer em títulos de dívida também.


Value investing brilha nos mercados de baixa


"Você não pode dizer quem está nadando nu até a maré baixar", ou seja, em mercado de alta todo mundo rende bem, mas na baixa só os melhores se destacam.


No mercado de alta muita expectativa de lucro alto está incorporada no preço dos ativos mais caros, o value investor tem rentabilidade menor, pois prefere ativos com margem de segurança.


Mas no mercado de baixo as expectativas evaporam, ou melhor, revertem, daí os ativos caros caem vertiginosamente, enquanto os ativos dos value investors não tem muito o que cair, já que já estavam baratos.


Na verdade, como o preço dos ativos já estavam baratos, as mudanças esperadas podem até fazer com que o preço desses ativos suba, proporcionando ganhos em pleno mercado de baixa.


O value investing não acredita que o mercado é eficiente


6 dos vários caras que provaram que os mercados não são eficientes.

O sucesso do value investing está fundamentado na hipótese de que os mercados NÃO são eficientes, o preço não reflete fielmente o valor do ativo.


A ineficiência do mercado permite que investidores inteligentes recorrentemente comprem ativos com desconto e obtenham rendimentos acima da média. Essas oportunidades estão geralmente naqueles ativos que não são acompanhados de perto pelo mercado (small caps, títulos indesejados, etc).


Diversos fatores podem contribuir para ineficiência do mercado na precificação dos ativos: a lei da oferta e demanda que dita o curto prazo, novas informações do negócio, movimentações dos investidores institucionais, etc.


Cuidado com falsos value investors


O sucesso dos value investors até a década de 80 fez com que surgissem "caçadores de valor", ou "pretendentes de valor"; ou seja, muitas investidores profissionais alegando ser value investors para aproveitar essa influência para levantar recursos para serem administrados.


Enquanto o mercado está em alta eles captam muito dinheiro e crescem pois a rentabilidade é satisfatória, mas quando o mercado vira pra baixa eles perdem dinheiro e são rifados do mercado. Essa dinâmica permanece até hoje, é preciso estar atento.


Esses falsos value investors costumam dizer que investem em valor, mas não seguem os preceitos de Graham, eles "acham" descontos em muitas situações onde a avaliação é muito otimista, geralmente comprando ativos valorizados ou supervalorizados.


A única estratégia vencedora para investir dinheiro


Como a conclusão do capítulo dele é curta, vou deixar ela completa aqui:


"O investimento em valor é simples de entender, mas difícil de implementar. Os investidores em valor não são assistentes analíticos super sofisticados que criam e aplicam modelos de computador complexos para encontrar oportunidades atraentes ou avaliar o valor subjacente. A parte difícil é disciplina, paciência e julgamento. Os investidores precisam de disciplina para evitar os ativos pouco atraentes, paciência para esperar o ativo certo e julgamento para saber quando é a hora de negociar".


É isso, me envie uma mensagem se quiser conversar sobre value investing e começar a investir melhor!


Muito obrigado por ler meu texto e boa sorte!







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